- Russia Sanctions Blowback Only Beginning: Globalization in the Crosshairs, Russian Retaliation Coming? Yves Smith

 

Russia Sanctions Blowback Only Beginning: Globalization in the Crosshairs, Russian Retaliation Coming?

by aletho

By Yves Smith - naked capitalism - March 10, 2022 

It’s surprising that the business press has not gotten to be apocalyptic about the worst case downside of the economic war on Russia. And by that we are not including nuclear winter. Due to the fact that financial and real economy effects occur in very different time scales, we are in a phase similar to the runup to the global financial crisis, where it was clear Something Bad to Horrible was underway, yet the press and pols were largely sanguine. I gasped out loud in May 2007 when Bernanke declared that subprime was contained.

The reason the blowback from the sanctions could be cataclysmic is that trying to isolate one of the biggest commodity producers in the world, with significant market share in many critical ones, will soon hit Covid-stressed supply chains. And if the economic brinksmanship isn’t dialed down soon, we’ll see tightly-coupled systems start to go critical. Because the hollowed out business press is much more fixated on finance than nitty gritty real economy operations, some bad outcomes will be noticed quickly because they affect visible companies, while others could be just as detrimental but not be picked up until the effects were advanced.

And recall that the defining characteristic of a tightly coupled process is that a shock moves through the system so quickly that it can’t be interrupted (or may not be reversible at all. Mind you, that does not necessarily mean it moves quickly in clock time.

Another characteristic of tightly coupled systems is that moves to reduce risk once the system is spiraling out of control are virtually assured to make matters worse, since participants don’t understand the system well enough to know how to intervene. The only measures that do help are ones that reduce the tight coupling, like trading halts.

Admittedly, the Something Bad to Horrible that is now occupying center stage is the prosecution of the war itself. That plus the West’s desire to punish Russia, combined with its unwillingness to do so militarily, has led to unprecedented economic measures, like preventing Russia’s central bank from using $300 billion of its foreign exchange reserves. Even the Financial Times politely pointed out that that move would focus the minds of other central bankers. As Michael Hudson and other commentators have pointed out, this move alone is a strong impetus of the heretofore slow-moving trend for China and other major non-Western economies to move away from the dollar, which has been a powerful tool of American economic and increasingly foreign policy.

So far, Russia has not imposed much in the way of counter-sanctions, although Russia-friendly websites report that Putin signed a series of measures early this week, to be announced Thursday. Since that shoe has yet to drop, we’ll go over only a few examples of how sanctions aimed at Russia are set to do a great deal of harm outside Russia. (Yes, it is theoretically possible that the US could de-escalate and swallow a peace negotiated by Ukraine, but given the press-induced blood lust and Biden Administration’s ego investment, that seems vanishingly unlikely).

One way Russia has been naughty is in seizing commercial jets under lease. According to Bloomberg, it’s managed to hang on to all but two dozen of over 500 planes. I had assumed Russia would keep them for domestic-only use; they can’t run much of a commercial airline service otherwise. If things ever get back to sort of normal, Russia probably won’t be able to lease planes for a very long time again and might have to make large deposits on service contracts, but count on the profit-minded to find a way.

It doesn’t appear that Russia is even trying to pretend it has no option: “Oh, gee, we understand you want your planes, but we can’t find a safe way to do that given the givens” or “Gee, we’d love to return those jets, but we are entitled to lease termination payments. How about gold for equipment?” From Bloomberg :

Technically, lessors have until March 28 to retrieve the planes under European Union sanctions. But state-owned Aeroflot PJSC and other Russian airlines have already gathered the vast bulk of them back inside the country, out of reach of their owners. The government aided the effort by instructing carriers to stop flying internationally and return the jets to Russia by Tuesday…

In telexes over the weekend, Russian authorities urged the nation’s airlines to restrict flying to domestic routes and friendly Belarus to prevent their jets being grabbed by repossession crews lying in wait, Emily Wicker, a partner with law firm Clifford Chance, told the lessor conference. The Russian government also advised operators to re-register foreign-owned aircraft in Russia from their traditional base of Bermuda, another move that could thwart efforts to revoke an aircraft’s certification — or track its maintenance and upkeep.

Lessors are now weighing their next steps…they’ve hired lawyers to parse insurance and re-insurance policies as they gird for long, costly fights and try to recover their losses…

Russia’s recent actions raise questions about another aviation staple: records documenting every detail of a jet’s upkeep, from maintenance visits to the remaining life for key parts. Without such paperwork, a jet’s value rapidly diminishes, said Chris Sponenberg, a vice president at Wilmington Trust.

However, at this juncture, the vast majority of harm to the non-Russian world is not due to retaliation. For instance, Biden appeared to up the ante by banning Russian oil imports earlier this week. However, Biden may simply have been taking credit for the state of play. It’s not clear how much oil was able to come into the US due to barring Russian ships from ports,1 shipments from Black Sea ports being halted due to war risk, and oil buyers being unable to get letters of credit.

Admittedly, the Reuters Feb 24 story does not parse out how much of the freeze on letters of credit was due to war risk, as in fear of destruction of tankers, versus fear of sanctions, which the US had said it would impose:

At least three major buyers of Russian oil have been unable to open letters of credit from Western banks to cover purchases on Thursday, four trading sources said, citing market uncertainty after the Russian invasion…

Letters of credit from the bank of the buyer are standard practice in commodities trading and guarantee the seller’s bank that payment will be made in full and on time.

Keep in mind that the latest report we have seen says Russia was still sending gas to Europe consistent as stipulated.

Another source of pain we’ve mentioned more than once is fertilizer. Russia and Ukraine provide roughly 40% of global supply. Fertilizer was already expected to be in short supply before the war. It’s hard to ship it given the inability to use the Black Sea and difficulties in getting paid. A lack of fertilizer means greatly reduced output of grains and famine. That will be compounded by reduced wheat exports from Russia and Ukraine.

Similarly, Russia is a critically important supplier of aluminum, necessary for airplanes and other equipment, and metals used in non-electric cars. It was possible to work around chip shortages to a degree. Metals are a much more binding constraint. And car prices were already a big driver of headline inflation.

We are already seeing market upheaval in terms of the massive nickel short squeeze. Matt Levine provided great one-stop shopping, describing how a huge Chinese producer, Tsingshan Holding Group Co., the world’s largest nickel and stainless steel producer, got caught in a short placed by its owner, Xiang Guangda. Levine pointed out how a producer could be net long yet still not having enough ready cash to meet on a margin call on his hedge. Levine described how some people, apparently officials at the LME, decided to intervene on Guangda’s behalf, no doubt arguably to protect market integrity. From Levine:

There is a sense in which this is all a bit unnatural. Yes, nickel prices should go up for geopolitical reasons, but arguably they should not go up that much; arguably the extent of these moves is driven by technical factors (margin calls on short sellers who are “really” long) that, in some sense, shouldn’t count. I mean. You could think that. You don’t have to; you could instead think “no, market structure is part of the real world, and if prices go up because of a short squeeze then prices go up, that’s life.” But some people certainly think that these price moves shouldn’t count, either because they are generically unnatural and unfair, or more specifically because they might blow up some traders and destabilize the market.

One way to reduce this sort of pressure is to suspend some of the margin calls, which happened:..

Another, more drastic way to reduce this sort of pressure is to suspend nickel trading, which also happened:…

A third, even more drastic way to reduce this sort of pressure is to retroactively suspend nickel trading, by canceling trades that already happened. That happened too; from the LME today:

The LME have been monitoring the impact on the LME market of the situation in Russia and the Ukraine, as well as the recent low-stock environment observed in various LME base metals. With immediate effect, and following the suspension of the LME Nickel market announced in Notice 22/052, the LME (acting where required through the Special Committee) has determined that it is appropriate in the circumstances to take the following actions in respect of physically settled Nickel Contracts: (i) cancel all trades executed on or after 00:00 UK time on 8 March 2022 in the inter-office market and on LMEselect until further notice (Affected Contracts); and (ii) defer delivery of all physically settled Nickel Contracts due for delivery on 9 March 2022 and any subsequent Prompt Date in relation to which delivery is not practicable (as determined by the LME and notified to the market) owing to a trading suspension in line with the process in this Notice.

Obviously that’s bad! You don’t want to break trades! The whole point of an exchange is that it is a transparent and predictable place to agree to trades. On the other hand if price moves are too wild, and if they are driven too much by margin calls, you’re going to blow up enough exchange participants to undermine predictability anyway. (If a lot of traders go bankrupt, it is hard to avoid breaking trades. If some of those traders are nickel producers, bankrupting them due to soaring nickel prices is an especially bad idea: You need them to make some more nickel!)

So you shut everything down for a while, including retroactively, and hope that everyone can get their financing in order to make for an orderly reopening. In theory, if the people caught in the short squeeze are in fact largely big nickel producers, this should work. If you’re a nickel producer your nickel should be worth more now, and probably someone will give you some money for it.

On the other hand if you’re a retail investor who was three times short nickel, this was not your week.

Oh, and in a later story, Bloomberg reported that Tsingshan also got emergency bank loans.

What Levine does not say explicitly but strongly implies is if you blow up enough big traders, you could blow up the exchange. If traders fail to meet margin calls and their liquidated position leave a loss, the exchange has to plug the hole from its reserves, or failing that, capital calls to members or other backstops. We’ve repeatedly pointed out that derivatives central counterparties are systemically under-reserved because charging enough to properly reserve would render derivatives economically unattractive. Volatility is certain to continue. How long before we see a CCP or exchange bailout?

Mind you, these are just first order effects. There are going to be plenty of second-order ones due to “for the want of a nail” supply chain problems propagating, as well as businesses failing due to Russia effects, even just exposure to suddenly high energy prices.

The Russia-friendly press has highlighted additional Russian gambits. One sounds potentially very powerful, the other isn’t, as described. The first, from RT, contends that Russia could withhold chip substrates as a quid pro quo for being denied advanced chips. From RT:

The ban on technology exports to Russia, in response to the war in Ukraine, could backfire on global manufacturers of computer processors and semiconductors, as many crucial components for their production are made exclusively in Russia, an industry expert has warned…

While global tech majors are announcing their split from Russia, Izumrudov says potential Russian retaliation moves “would leave almost the entire world without microelectronics.” [Oleg Izumrudov, head of the Consortium of Russian Developers of Data Storage Systems (RosSHD), says.]According to the expert, Russia accounts for 80% of the market for sapphire substrates – thin plates made of artificial stone, which are used in “every processor in the world,” including those manufactured by AMD and Intel.

“Our position is even stronger in special chip etching chemistry using ultra-pure components. Russia accounts for 100% of the world’s supply of various rare earth elements used for these purposes,” the expert states…

He says the timeframe to ensure the quality of sapphire substrates, required for microchips, for instance, is 30 years of continuous production. Plants at which they can be made have to be located in conditions of almost zero seismic activity, which means the products of enterprises similar to those in Russia in seismically active California or Taiwan “are noticeably inferior in quality and volume to the level required in the industry.”

The key question is whether the second-best sources are workable, and what the cost is in terms of reduced reliability and performance.

Izumrudov also asserts that Russia has work-arounds for the loss of tech imports. He does not mention a large laundry operation through non-banned countries.

Pepe Escobar claims Russia is about to announce a work-around for the banking restrictions. I’m dubious about this one:

Moscow has not even announced a package of what could be defined as “counter-sanctions from hell”. Yet a decree on “foreign exchange obligations to foreign creditors” which allows Russian companies to settle their debts in rubles is already an eye-opener.

Economist Yevgeny Yushchuk defined it as a “nuclear retaliatory landmine”.

It all revolves around a new presidential decree, signed last Saturday: “On Temporary Order of Obligations to Certain Foreign Creditors”.

It works like this: to pay for loans obtained from a sanctioning country exceeding 10 million rubles a month, a Russian company does not have to make a transfer. They ask for a Russian bank to open a correspondent account in rubles under the creditor’s name. Then the company transfers rubles to this account at the current exchange rate, and it’s all perfectly legal.

Payments in foreign currency only go through the Central Bank on a case-by-case basis. They must receive special permission from the Government Commission for the Control of Foreign Investment.

As I discussed with Michael Hudson, what this means in practice is that the bulk of the $478 billion or so in Russian foreign debt may “disappear” from the balance sheets of Western banks. The equivalent in rubles will be deposited somewhere, in Russian banks, but Western banks, as it stands, can’t access it.

Sorry, this is silly, except possibly as a talking point for debt cramdown negotiations: “You know we are prohibited from paying you the usual way. This is much better than nothing, which is what you’d get otherwise.” It cannot be forced on lenders. The question is how many, if any, would bite.

This idea would work only if the debts in question were subject to Russian law. This is almost certainly not the case. The reason Cyprus was a huge center for investment into Russia was that Western companies and investors structured those deals as subject to English law, which could be adjudicated in courts in Cyprus, which used English law.

If not, Russia cannot unilaterally change payment terms. If a Russia borrower agreed to pay as of certain dates in dollars or euros, tendered to a certain account or address, those payments are still due. Depositing a foreign currency in a new account does not cut it.

Due to time constraints, as well as this situation still evolving, I have not begun to adequately articulate how much havoc widespread commodities shortages will inflict in an overly-interdependent manufacturing and trading system. The fact that the harm hasn’t show up much does not mean it won’t become baked in very soon.

_____

1 I have no idea how much Russian oil is carried by Russian tankers…

aletho | March 10, 2022 at 11:31 am | Categories: Economics, Malthusian Ideology, Phony Scarcity | URL: https://wp.me/pIUmC-13Kh

عودة العقوبات الروسية: البداية فقط: العولمة في مرمى البصر ، هل الانتقام الروسي قادم؟

بواسطة aletho

بقلم إيف سميث - رأسمالية عارية - ١٠ مارس ٢٠٢٢

من المثير للدهشة أن الصحافة التجارية لم تتعامل مع أسوأ جوانب الحرب الاقتصادية على روسيا في نهاية العالم. وبهذا لا نضمن الشتاء النووي. نظرًا لحقيقة أن التأثيرات المالية والاقتصادية الحقيقية تحدث في نطاقات زمنية مختلفة تمامًا ، فنحن في مرحلة مماثلة للفترة التي سبقت الأزمة المالية العالمية ، حيث كان من الواضح أن هناك شيئًا سيئًا إلى فظيعًا جاريًا ، ومع ذلك كانت الصحافة والساسة إلى حد كبير متفائل. تلهثت بصوت عالٍ في مايو 2007 عندما أعلن بيرنانكي أنه تم احتواء الرهن العقاري.

السبب في أن رد الفعل الناجم عن العقوبات يمكن أن يكون كارثيًا هو أن محاولة عزل أحد أكبر منتجي السلع الأساسية في العالم ، مع حصة سوقية كبيرة في العديد من المنتجات الهامة ، ستضرب قريبًا سلاسل التوريد التي تعاني من إجهاد كوفيد. وإذا لم يتم تخفيف سياسة حافة الهاوية الاقتصادية قريبًا ، فسنرى أن الأنظمة المترابطة بإحكام بدأت تصبح حاسمة. نظرًا لأن الصحافة التجارية المجوفة تركز بشكل أكبر على التمويل من العمليات الاقتصادية الواقعية الجوهرية ، ستتم ملاحظة بعض النتائج السيئة بسرعة لأنها تؤثر على الشركات المرئية ، في حين أن البعض الآخر قد يكون ضارًا بنفس القدر ولكن لا يتم التقاطه حتى يتم تقديم التأثيرات.

وتذكر أن السمة المميزة لعملية الاقتران بإحكام هي أن الصدمة تتحرك عبر النظام بسرعة كبيرة بحيث لا يمكن مقاطعتها (أو قد لا تكون قابلة للعكس على الإطلاق. ضع في اعتبارك أن هذا لا يعني بالضرورة أنها تتحرك بسرعة على مدار الساعة زمن.

من الخصائص الأخرى للأنظمة المترابطة بإحكام هي أنها تتحرك لتقليل المخاطر بمجرد خروج النظام عن نطاق السيطرة ، ومن المؤكد تقريبًا أن تزيد الأمور سوءًا ، نظرًا لأن المشاركين لا يفهمون النظام جيدًا بما يكفي لمعرفة كيفية التدخل. التدابير الوحيدة التي تساعد هي تلك التي تقلل من الربط الضيق ، مثل توقف التداول.

من المسلم به أن الشيء السيئ إلى الرهيب الذي يحتل الآن مركز الصدارة هو محاكمة الحرب نفسها. هذا بالإضافة إلى رغبة الغرب في معاقبة روسيا ، جنبًا إلى جنب مع عدم رغبته في القيام بذلك عسكريًا ، أدت إلى إجراءات اقتصادية غير مسبوقة ، مثل منع البنك المركزي الروسي من استخدام 300 مليار دولار من احتياطياته من العملات الأجنبية. حتى صحيفة "فاينانشيال تايمز" أشارت بأدب إلى أن هذه الخطوة ستركز أذهان محافظي البنوك المركزية الآخرين. كما أشار مايكل هدسون ومعلقون آخرون ، فإن هذه الخطوة وحدها هي دافع قوي للاتجاه البطيء الحركة حتى الآن للصين والاقتصادات الرئيسية الأخرى غير الغربية للابتعاد عن الدولار ، والذي كان أداة قوية للاقتصاد الأمريكي والأمريكي. السياسة الخارجية بشكل متزايد.

حتى الآن ، لم تفرض روسيا الكثير في طريق العقوبات المضادة ، على الرغم من أن المواقع الصديقة لروسيا ذكرت أن بوتين وقع سلسلة من الإجراءات في وقت مبكر من هذا الأسبوع ، سيتم الإعلان عنها الخميس. نظرًا لأن هذا الحذاء لم يتم إسقاطه بعد ، سنستعرض فقط بعض الأمثلة على كيفية تسبب العقوبات الموجهة لروسيا في إحداث قدر كبير من الضرر خارج روسيا. (نعم ، من الممكن نظريًا أن تتمكن الولايات المتحدة من تخفيف حدة التصعيد وتبتلع السلام الذي تفاوضت عليه أوكرانيا ، ولكن بالنظر إلى شهوة الدم التي تسببها الصحافة واستثمار الأنا من جانب إدارة بايدن ، يبدو أن ذلك غير مرجح تمامًا).

إحدى الطرق التي كانت بها روسيا شقية هي الاستيلاء على الطائرات التجارية بموجب عقد إيجار. وفقًا لـ Bloomberg ، فقد تمكنت من التمسك بجميع الطائرات ما عدا عشرين من أكثر من 500 طائرة. كنت أفترض أن روسيا ستحتفظ بها للاستخدام المحلي فقط ؛ لا يمكنهم تشغيل الكثير من خدمات الخطوط الجوية التجارية بخلاف ذلك. إذا عادت الأمور إلى طبيعتها ، فربما لن تتمكن روسيا على الأرجح من استئجار طائرات لفترة طويلة جدًا مرة أخرى وقد تضطر إلى إيداع إيداعات كبيرة في عقود الخدمة ، ولكن عليك الاعتماد على أصحاب العقول الربحية لإيجاد طريقة.

لا يبدو أن روسيا تحاول حتى التظاهر بأنه ليس لديها خيار: "أوه ، جي ، نحن نتفهم أنك تريد طائراتك ، لكن لا يمكننا إيجاد طريقة آمنة للقيام بذلك في ضوء المعطيات" أو "جي ، نحن أحب إعادة تلك الطائرات ، لكن يحق لنا الحصول على مدفوعات إنهاء الإيجار. ماذا عن الذهب للمعدات؟ " من بلومبرج:

من الناحية الفنية ، أمام المؤجرين حتى 28 مارس لاسترداد الطائرات تحت عقوبات الاتحاد الأوروبي. لكن شركة Aeroflot PJSC المملوكة للدولة وشركات طيران روسية أخرى جمعت بالفعل الجزء الأكبر منها داخل البلاد ، بعيدًا عن متناول مالكيها. ساعدت الحكومة هذا الجهد من خلال إصدار تعليمات لشركات الطيران بالتوقف عن الطيران دوليًا وإعادة الطائرات إلى روسيا بحلول يوم الثلاثاء ...

وقالت إميلي ويكر ، الشريكة في شركة المحاماة كليفورد تشانس ، أمام مؤتمر المؤجرين ، في رسائل التلكس خلال عطلة نهاية الأسبوع ، حثت السلطات الروسية شركات الطيران في البلاد على تقييد الطيران على الطرق الداخلية وبيلاروسيا الصديقة لمنع طائراتها من الاستيلاء عليها من قبل أطقم الاسترداد المنتظرة. كما نصحت الحكومة الروسية المشغلين بإعادة تسجيل الطائرات المملوكة للأجانب في روسيا من قاعدتهم التقليدية في برمودا ، وهي خطوة أخرى يمكن أن تحبط الجهود المبذولة لإلغاء شهادة الطائرة - أو تتبع صيانتها وصيانتها.

يزن المؤجرون الآن خطواتهم التالية ... لقد استعانوا بمحامين لتحليل وثائق التأمين وإعادة التأمين وهم يستعدون لمعارك طويلة ومكلفة ويحاولون تعويض خسائرهم ...

تثير الإجراءات الروسية الأخيرة تساؤلات حول عنصر أساسي آخر في مجال الطيران: السجلات التي توثق كل تفاصيل صيانة الطائرة ، من زيارات الصيانة إلى الحياة المتبقية للأجزاء الرئيسية. قال كريس سبونينبيرج ، نائب الرئيس في ويلمنجتون ترست ، إنه بدون مثل هذه الأوراق ، تتضاءل قيمة الطائرة بسرعة.

ومع ذلك ، في هذا المنعطف ، فإن الغالبية العظمى من الضرر الذي يلحق بالعالم غير الروسي لا يرجع إلى الانتقام. على سبيل المثال ، بدا أن بايدن رفع الأمر من خلال حظر واردات النفط الروسية في وقت سابق من هذا الأسبوع. ومع ذلك ، ربما كان بايدن ينسب الفضل إلى حالة اللعب. ليس من الواضح مقدار النفط الذي كان يصل إلى الولايات المتحدة بسبب منع السفن الروسية من الموانئ ، وتوقفت شحنات واحدة من موانئ البحر الأسود بسبب مخاطر الحرب ، وعدم تمكن مشتري النفط من الحصول على خطابات اعتماد.

من المسلم به أن قصة رويترز في 24 فبراير لا تحلل مقدار التجميد على خطابات الاعتماد بسبب مخاطر الحرب ، كما هو الحال في الخوف من تدمير الناقلات ، مقابل الخوف من العقوبات ، التي قالت الولايات المتحدة إنها ستفرضها:

قالت أربعة مصادر تجارية إن ثلاثة مشترين رئيسيين على الأقل للنفط الروسي لم يتمكنوا من فتح خطابات اعتماد من البنوك الغربية لتغطية المشتريات يوم الخميس ، مشيرة إلى حالة عدم اليقين في السوق بعد الغزو الروسي ...

تعتبر خطابات الاعتماد من بنك المشتري ممارسة معتادة في تداول السلع وتضمن لمصرف البائع أن يتم السداد بالكامل وفي الوقت المحدد.

ضع في اعتبارك أن أحدث تقرير رأيناه يقول إن روسيا لا تزال ترسل الغاز إلى أوروبا وفقًا لما هو منصوص عليه.

مصدر آخر للألم ذكرناه أكثر من مرة هو الأسمدة. توفر روسيا وأوكرانيا ما يقرب من 40٪ من الإمدادات العالمية. كان من المتوقع بالفعل أن يكون هناك نقص في الأسمدة قبل الحرب. من الصعب شحنها نظرًا لعدم القدرة على استخدام البحر الأسود والصعوبات في الحصول على الأموال. نقص الأسمدة يعني انخفاض كبير في إنتاج الحبوب والمجاعة. وسيتضاعف ذلك بسبب انخفاض صادرات القمح من روسيا وأوكرانيا.

وبالمثل ، تعد روسيا موردًا مهمًا للغاية للألمنيوم الضروري للطائرات وغيرها من المعدات والمعادن المستخدمة في السيارات غير الكهربائية. كان من الممكن التغلب على النقص في الرقائق إلى حد ما. المعادن هي قيد ملزم أكثر بكثير. وكانت أسعار السيارات بالفعل دافعًا كبيرًا للتضخم العام.

إننا نشهد بالفعل اضطرابًا في السوق من حيث الضغط القصير على النيكل الهائل. قدم مات ليفين مكانًا رائعًا للتسوق الشامل ، حيث وصف كيف أن شركة Tsingshan Holding Group Co. ، أكبر منتج للنيكل والفولاذ المقاوم للصدأ في العالم ، وقعت في موقف قصير من قبل مالكها ، Xiang Guangda. أشار ليفين إلى كيف يمكن للمنتج أن يكون صافيًا طويلًا ولكن لا يزال لا يملك ما يكفي من النقد الجاهز للوفاء بطلب الهامش على التحوط الخاص به. وصف ليفين كيف أن بعض الأشخاص ، ومن الواضح أنهم مسؤولون في بورصة لندن للمعادن ، قرروا التدخل نيابة عن جوانجدا ، ويمكن القول بلا شك لحماية سلامة السوق. من ليفين:

هناك شعور بأن هذا كله غير طبيعي بعض الشيء. نعم ، يجب أن ترتفع أسعار النيكل لأسباب جيوسياسية ، لكن يمكن القول إنها لا ينبغي أن ترتفع إلى هذا الحد ؛ يمكن القول إن مدى هذه التحركات مدفوعة بالعوامل الفنية (طلبات الهامش على البائعين على المكشوف الذين يتداولون لفترة طويلة "حقًا") والتي ، بمعنى ما ، لا ينبغي احتسابها. انا اعني. يمكنك أن تعتقد ذلك. ليس عليك يمكنك بدلاً من ذلك التفكير في "لا ، هيكل السوق هو جزء من العالم الحقيقي ، وإذا ارتفعت الأسعار بسبب ضغط قصير ، فإن الأسعار سترتفع ، هذه هي الحياة". لكن يعتقد بعض الناس بالتأكيد أن تحركات الأسعار هذه لا يجب أن تُحسب ، إما لأنها غير طبيعية وغير عادلة بشكل عام ، أو بشكل أكثر تحديدًا لأنها قد تؤدي إلى تفجير بعض المتداولين وزعزعة استقرار السوق.

تتمثل إحدى طرق تقليل هذا النوع من الضغط في تعليق بعض مكالمات الهامش ، وهو ما حدث: ..

هناك طريقة أخرى أكثر صرامة لتقليل هذا النوع من الضغط وهي تعليق تداول النيكل ، والذي حدث أيضًا: ...

هناك طريقة ثالثة أكثر تشددًا لتقليل هذا النوع من الضغط وهي التعليق بأثر رجعي على تداول النيكل ، عن طريق إلغاء التداولات التي حدثت بالفعل. حدث ذلك أيضًا ؛ من LME اليوم:

تراقب بورصة لندن للمعادن تأثير الوضع في روسيا وأوكرانيا على سوق بورصة لندن للمعادن ، فضلاً عن بيئة المخزون المنخفض التي لوحظت مؤخرًا في العديد من المعادن الأساسية في بورصة لندن للمعادن. بأثر فوري ، وبعد تعليق سوق النيكل في بورصة لندن للمعادن المُعلن عنه في الإشعار رقم 22/052 ، قررت بورصة لندن للمعادن (التي تعمل عند الاقتضاء من خلال اللجنة الخاصة) أنه من المناسب في ظل الظروف اتخاذ الإجراءات التالية فيما يتعلق بالاستقرار المادي عقود النيكل: (1) إلغاء جميع الصفقات المنفذة في أو بعد الساعة 00:00 بتوقيت المملكة المتحدة في 8 مارس 2022 في السوق بين المكاتب وعلى LMEselect حتى إشعار آخر (العقود المتأثرة) ؛ و (2) تأجيل تسليم جميع عقود النيكل التي تمت تسويتها فعليًا والمستحقة للتسليم في 9 مارس 2022 وأي تاريخ فوري لاحق فيما يتعلق بالتسليم غير ممكن عمليًا (على النحو الذي تحدده بورصة لندن للمعادن وإخطار السوق) بسبب تعليق التداول في تتماشى مع العملية الواردة في هذا الإشعار.

من الواضح أن هذا سيء! أنت لا تريد كسر الصفقات! بيت القصيد من التبادل هو أنه مكان شفاف ويمكن التنبؤ به للموافقة على التداولات. من ناحية أخرى ، إذا كانت تحركات الأسعار شديدة الضراوة ، وإذا كانت مدفوعة كثيرًا بطلبات الهامش ، فإنك ستفجر عددًا كافيًا من المشاركين في البورصة لتقويض إمكانية التنبؤ على أي حال. (إذا أفلس الكثير من المتداولين ، فمن الصعب تجنب كسر الصفقات. إذا كان بعض هؤلاء التجار من منتجي النيكل ، فإن إفلاسهم بسبب ارتفاع أسعار النيكل يعد فكرة سيئة بشكل خاص: أنت بحاجة إليهم لصنع المزيد من النيكل!)

لذلك تقوم بإغلاق كل شيء لبعض الوقت ، بما في ذلك بأثر رجعي ، وتأمل أن يتمكن الجميع من الحصول على تمويلهم من أجل إعادة الفتح بشكل منظم. من الناحية النظرية ، إذا كان الأشخاص المحاصرون في فترة الضغط القصير هم في الواقع منتجون كبار للنيكل ، فيجب أن ينجح هذا. إذا كنت أحد منتجي النيكل ، فمن المفترض أن يكون قيمة النيكل أكبر الآن ، وربما يمنحك شخص ما بعض المال مقابل ذلك.

من ناحية أخرى ، إذا كنت مستثمرًا بالتجزئة وكان لديك ثلاث مرات ضعف النيكل ، فهذا ليس أسبوعك.

أوه ، وفي قصة لاحقة ، ذكرت بلومبرج أن تسينغشان حصل أيضًا على قروض بنكية طارئة.

ما لا يقوله Levine بشكل صريح ولكنه يشير إليه بقوة هو أنه إذا قمت بتفجير عدد كافٍ من المتداولين الكبار ، يمكنك تفجير البورصة. إذا فشل المتداولون في تلبية طلبات الهامش وتركت صفقاتهم المفلترة خسارة ، يتعين على البورصة سد الفجوة من احتياطياتها ، أو في حالة فشل ذلك ، فإن مكالمات رأس المال للأعضاء أو غيرها من نقاط التوقف. لقد أشرنا مرارًا وتكرارًا إلى أن الأطراف المقابلة المركزية للمشتقات غير محجوزة بشكل منهجي لأن فرض رسوم كافية للاحتياطي بشكل صحيح من شأنه أن يجعل المشتقات غير جذابة اقتصاديًا. من المؤكد أن التقلب سيستمر. كم من الوقت قبل أن نرى CCP أو إنقاذ الصرف؟

ضع في اعتبارك ، هذه مجرد تأثيرات من الدرجة الأولى. سيكون هناك الكثير من المشكلات من الدرجة الثانية بسبب انتشار مشكلات سلسلة التوريد "بسبب الحاجة إلى مسمار" ، فضلاً عن فشل الشركات بسبب تأثيرات روسيا ، وحتى مجرد التعرض لأسعار الطاقة المرتفعة فجأة.

سلطت الصحافة الصديقة لروسيا الضوء على مناورات روسية إضافية. يبدو أحدهما قوياً للغاية ، والآخر ليس كذلك ، كما هو موصوف. الأول ، من RT ، يؤكد أن روسيا يمكن أن تحجب ركائز الرقائق كمقابل مقابل حرمانها من الرقائق المتقدمة. من RT:

قد يؤدي الحظر المفروض على صادرات التكنولوجيا إلى روسيا ، ردًا على الحرب في أوكرانيا ، إلى نتائج عكسية على الشركات المصنعة العالمية لمعالجات الكمبيوتر وأشباه الموصلات ، حيث يتم تصنيع العديد من المكونات الأساسية لإنتاجها حصريًا في روسيا ، كما حذر خبير صناعي ...

بينما تعلن شركات التكنولوجيا العالمية الكبرى عن انفصالها عن روسيا ، يقول إيزومرودوف إن تحركات الانتقام الروسية المحتملة "ستترك العالم بأسره تقريبًا بدون الإلكترونيات الدقيقة". [أوليغ إيزومرودوف ، رئيس اتحاد المطورين الروس لأنظمة تخزين البيانات (RosSHD) ، كما يقول.]

ووفقًا للخبير ، فإن روسيا تستحوذ على 80٪ من سوق ركائز الياقوت - وهي ألواح رقيقة مصنوعة من الحجر الاصطناعي ، تُستخدم في "كل معالج في العالم" ، بما في ذلك تلك المصنعة من قبل AMD و Intel.

"إن مكانتنا أقوى في كيمياء نقش الرقائق الخاصة باستخدام مكونات فائقة النقاء. تمثل روسيا 100٪ من إمداد العالم بالعناصر الأرضية النادرة المختلفة المستخدمة لهذه الأغراض "، كما يقول الخبير ...

ويقول إن الإطار الزمني لضمان جودة ركائز الياقوت المطلوبة للرقائق الدقيقة ، على سبيل المثال ، هو 30 عامًا من الإنتاج المستمر. يجب أن تقع المصانع التي يمكن تصنيعها فيها في ظروف لا يوجد فيها نشاط زلزالي تقريبًا ، مما يعني أن منتجات الشركات المماثلة لتلك الموجودة في روسيا في كاليفورنيا أو تايوان النشطة زلزاليًا "تكون أقل جودة بشكل ملحوظ من حيث الجودة والحجم إلى المستوى المطلوب في صناعة."

السؤال الرئيسي هو ما إذا كانت ثاني أفضل المصادر قابلة للتطبيق ، وما هي التكلفة من حيث انخفاض الموثوقية والأداء.

يؤكد إيزومرودوف أيضًا أن روسيا لديها حلول بديلة لفقدان واردات التكنولوجيا. ولم يذكر عملية غسيل كبيرة عبر دول غير محظورة.

يدعي بيبي إسكوبار أن روسيا على وشك الإعلان عن حل بديل للقيود المصرفية. لدي شك في هذا:

لم تعلن موسكو حتى عن حزمة لما يمكن تعريفه على أنه "عقوبات مضادة من الجحيم". ومع ذلك ، فإن المرسوم الخاص بـ "التزامات النقد الأجنبي تجاه الدائنين الأجانب" والذي يسمح للشركات الروسية بتسوية ديونها بالروبل هو أمر مثير للانتباه بالفعل.

وقد عرّفها الخبير الاقتصادي يفغيني يوشوك بأنها "لغم نووي انتقامي".

كل هذا يدور حول مرسوم رئاسي جديد تم التوقيع عليه يوم السبت الماضي: "بشأن الأمر المؤقت للالتزامات تجاه بعض الدائنين الأجانب".

وهي تعمل على النحو التالي: لسداد القروض التي تم الحصول عليها من دولة تفرض عقوبات تتجاوز 10 ملايين روبل شهريًا ، لا يتعين على شركة روسية إجراء تحويل. يطلبون من بنك روسي أن يفتح حساب مراسل بالروبل باسم الدائن. ثم تقوم الشركة بتحويل الروبل إلى هذا الحساب بسعر الصرف الحالي ، وكل هذا قانوني تمامًا.

يتم الدفع بالعملة الأجنبية فقط من خلال البنك المركزي على أساس كل حالة على حدة. يجب أن يحصلوا على إذن خاص من الهيئة الحكومية لمراقبة الاستثمار الأجنبي.

كما ناقشت مع مايكل هدسون ، ما يعنيه هذا عمليًا هو أن الجزء الأكبر من 478 مليار دولار أو نحو ذلك من الديون الخارجية الروسية قد "يختفي" من الميزانيات العمومية للبنوك الغربية. سيتم إيداع المعادل بالروبل في مكان ما ، في البنوك الروسية ، لكن البنوك الغربية ، كما هي ، لا يمكنها الوصول إليه.

عذرًا ، هذا سخيف ، باستثناء ربما كنقطة نقاش حول مفاوضات تقليص الديون: "أنت تعلم أننا ممنوعون من الدفع لك بالطريقة المعتادة. هذا أفضل بكثير من لا شيء ، وهو ما ستحصل عليه بخلاف ذلك ". لا يمكن فرضه على المقرضين. السؤال هو كم عدد اللدغات ، إن وجد.

لن تنجح هذه الفكرة إلا إذا كانت الديون المعنية خاضعة للقانون الروسي. يكاد يكون من المؤكد أن هذا ليس هو الحال. كان السبب في أن قبرص كانت مركزًا ضخمًا للاستثمار في روسيا هو أن الشركات والمستثمرين الغربيين نظموا تلك الصفقات وفقًا للقانون الإنجليزي ، والذي يمكن الفصل فيه في المحاكم في قبرص ، التي تستخدم القانون الإنجليزي.

إذا لم يكن الأمر كذلك ، فلا يمكن لروسيا تغيير شروط الدفع من جانب واحد. إذا وافق مقترض روسي على الدفع اعتبارًا من تواريخ معينة بالدولار أو اليورو ، عند تقديمه لحساب أو عنوان معين ، فإن هذه المدفوعات لا تزال مستحقة. إن إيداع عملة أجنبية في حساب جديد لا يقطعها.

نظرًا لضيق الوقت ، بالإضافة إلى هذا الوضع الذي لا يزال يتطور ، لم أبدأ في التوضيح بشكل كافٍ لمدى الدمار الذي سيحدثه نقص السلع على نطاق واسع في نظام التصنيع والتجارة المترابط بشكل مفرط. حقيقة أن الضرر لم يظهر كثيرًا لا يعني أنه لن يتم خبزه قريبًا جدًا.

______

1 ليس لدي أي فكرة عن كمية النفط الروسي التي تحملها الناقلات الروسية ...

أليثو | ١٠ مارس ٢٠٢٢ الساعة ١١:٣١ ص | الفئات: الاقتصاد ، الفكر المالثوسي ، الندرة الزائفة | URL: https://wp.me/pIUmC-13Kh